注冊會計師《戰略》重要知識點：財務戰略（一）
財務戰略
（一）股利政策分類及特點
股利政策 | 定義 | 特點 |
固定或穩定增長股利政策 | 每年支付固定的或者穩定增長的股利 | 為投資者提供可預測的現金流量，減少管理層將資金轉移到盈利能力差的活動的機會。但是，盈余下降時也可能導致股利發放遇到一些困難。適用于成熟的、生產能力擴張的需求較少、且獲利比較穩定的企業 |
固定股利支付率政策 | 企業發放的每股現金股利除以企業的每股收益保持不變 | 能保持盈余、再投資率和股利現金流之間的穩定關系，但是投資者無法預測現金流，無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現虧損，這種方法就會出現問題 |
零股利政策 | 所有剩余盈余都留存企業 | 成長階段通常會使用這種股利政策，并將其反映在股價的增長中。但是，當成長階段已經結束，并且項目不再有正的凈現值時，就需要制定新的股利分配政策 |
剩余股利政策 | 只有在沒有凈現值為正的項目的時候才會支付股利 | 成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業中比較常見 |
【提示】項目凈現值為正，表明投資項目可行。因此，剩余股利政策是指在沒有凈現值為正的項目的時候才會支付股利，即凈利潤先滿足投資項目的資本需求，然后有剩余才給股東分配股利
（二）財務戰略的選擇
1.基于產品生命周期的財務戰略選擇
（1）企業在產品生命周期不同發展階段的經營特征
項目 | 產品生命周期階段 | |||
導入期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |
經營風險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
財務風險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
資本結構 | 權益融資 | 權益融資為主 | 權益和債務融資并重 | 債務融資為主 |
資本來源 | 風險資本 | 私募或公募（最具吸引力的是公開發行股票） | 保留盈余（留存收益）和債務 | 債務 |
股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 |
價格/盈余倍數（市盈率） | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩定 | 下降并波動 |
（2）產品生命周期不同發展階段的財務戰略
發展階段 | 資本結構 | 資金來源 | 股利分配政策 |
導入階段的財務戰略 | 由于導入期的經營風險非常高，應選擇低財務風險戰略，盡量使用權益融資，避免使用負債 | 引進風險投資者 | 股利支付率大多為零 |
成長階段的財務戰略 | 由于此時的經營風險雖然有所降低，但仍然維持在較高水平，不宜大量增加負債比例 | 私募或公募 | 采用低股利政策 |
成熟階段的財務戰略 | 由于經營風險降低，應當擴大負債籌資的比例 | 負債和權益 | 采用高股利政策或作為替代進行股票回購 |
衰退階段的財務戰略 | 應設法進一步提高負債籌資的比例，以獲得利息節稅的好處 | 負債籌資 | 采用高股利政策 |
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