期權的投資策略

（三）對敲

1.多頭對敲

(1)含義

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

多頭對敲策略對于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價<執行價格：(執行價格-股票售價)-兩種期權(購買)價格

②股價>執行價格：(股票售價-執行價格)-兩種期權(購買)價格

(5)結論

多頭對敲的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給投資者帶來凈收益。

2.空頭對敲

(1)含義

是同時出售一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

空頭對敲策略對于預計市場價格相對比較穩定，股價與執行價格相比沒有變化時。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價<執行價格：-(執行價格-股票售價)+兩種期權(購買)價格

②股價>執行價格：-(股票售價-執行價格)+兩種期權(購買)價格

(5)結論

最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入。空頭對敲的股價偏離執行價格的差額必須小于期權出售收入，才能給投資者帶來凈收益。

【總結】