第三章 債券

　　第一節 債券的特征與類型

　　一、債券的定義、票面要素和特征

　　(一)債券的定

　　債券所規定的借貸雙方的權利義務關系包含4個方面的含義：

　　第一，發行人是借人資金的經濟主體;第二，投資者是出借資金的經濟主體;第三，發行人必須在約定的時間付息還本;第四，債券反映了發行者和投資者之間的債權債務關系，而且是這一關系的法律憑證。

　　債券有以下基本性質：

　　1.債券屬于有價證券。

　　2.債券是一種虛擬資本。債券有面值，代表了一定的財產價值，但它也只是一種虛擬資本，而非真實資本。在債權債務關系建立時所投入的資金已被債務人占用，債券是實際運用的真實資本的證書。債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外。

　　3.債券是債權的表現。

　　(二)債券的票面要素

　　債券作為證明債權債務關系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現。通常，債券票面上有4個基本要素。

　　1.債券的票面價值。

　　2.債券的到期期限。

　　發行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要有：

　　(1)資金使用方向。

　　(2)市場利率變化。

　　(3)債券的變現能力。

　　3.債券的票面利率。

　　債券利率亦受很多因素影響，主要有：

　　(1)借貸資金市場利率水平。

　　(2)籌資者的資信。

　　(3)債券期限長短。一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。

　　4.債券發行者名稱。

　　此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如分期償還時間表;包括附有贖回選擇權條款的債券。

　　(三)債券的特征

　　1.償還性。

　　2.流動性。

　　流動性首先取決于市場為轉讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉變為貨幣時，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。

　　3.安全性。

　　債券不能收回投資的風險有兩種情況：

　　(1)債務人不履行債務，即債務人不能按時足額按約定的利息支付或者償還本金。

　　(2)流通市場風險，即債券在市場上轉讓時因價格下跌而承受損失。其中較重要的是市場利率水平影響。

　　4.收益性。

　　二、債券的分類

　　(一)按發行主體分類

　　根據發行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。

　　(二)按付息方式分類

　　根據債券發行條款中是否規定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為零息債券、附息債券、息票累積債券3類。

　　(三)按債券形態分類

　　債券有不同的形式，根據債券券面形態可以分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。

　　三、債券與股票的比較

　　(一)債券與股票的相同點

　　1.債券與股票都屬于有價證券。

　　2.債券與股票都是籌措資金的手段。

　　3.債券與股票收益率相互影響。總體而言，如果市場是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會大體保持相對穩定的關系，其差異反映了二者風險程度的差別。在市場規律的作用下，證券市場上一種融資手段收益率的變動，會引起另一種融資手段收益率發生同向變動。

　　(二)債券與股票的區別

　　1.權利不同。

　　2.目的不同。

　　3.期限不同。

　　4.收益不同。

　　5.風險不同。