證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)正(zheng)醞(yun)釀收緊對于(yu)暫停(ting)上(shang)(shang)市公司恢復上(shang)(shang)市資(zi)格申請的(de)審批，重(zhong)組(zu)(zu)門檻(jian)接近IPO標準――A股(gu)市場垃圾股(gu)重(zhong)組(zu)(zu)后(hou)“雞犬升(sheng)天”的(de)局(ju)面下半(ban)年(nian)有望改變(bian)。證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)上(shang)(shang)市公司重(zhong)組(zu)(zu)委一委員在接受采訪時表示(shi)，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)正(zheng)醞(yun)釀出(chu)臺新規定，以提高ST上(shang)(shang)市公司重(zhong)組(zu)(zu)門檻(jian)。據稱，重(zhong)組(zu)(zu)門檻(jian)接近IPO標準。

　　這意味著，A股市場(chang)曾千金(jin)難求的(de)“殼”資源，其(qi)價值(zhi)將面臨迅速貶值(zhi)的(de)境地(di)。

　　垃圾股為何“垂而不死”？

　　嚴重虧損的(de)垃圾(ji)股(gu)，非但“垂而不死”，且稍(shao)有捕風捉影的(de)重組苗頭，立馬(ma)雞犬升天。因(yin)此，“重組概念”帶來的(de)炒作之(zhi)風，在A股(gu)市(shi)場上經(jing)久不衰(shuai)地刮著(zhu)。

　　證監會上市部一(yi)人士曾表(biao)示(shi)，并(bing)購重組的(de)(de)(de)決策鏈條過長，是內幕交易的(de)(de)(de)發源溫床。一(yi)投行人士表(biao)示(shi)，一(yi)些地(di)方(fang)政(zheng)府的(de)(de)(de)“地(di)方(fang)保(bao)護主(zhu)義(yi)”，是導致這(zhe)些虧(kui)損公(gong)司“垂而不死(si)”的(de)(de)(de)主(zhu)要原因。

　　在我(wo)國(guo)(guo)資本(ben)市場早(zao)期，由(you)于(yu)能(neng)為國(guo)(guo)有企業(ye)爭取到上市融資指標是政績的體現，因(yin)此(ci)一些地方政府十分(fen)看(kan)重(zhong)融資平臺，為避免企業(ye)退市，總要(yao)想(xiang)方設法盤活(huo)“殼”資源(yuan)。

　　重組是低成本上市捷徑？

　　此外，由(you)(you)于重組(zu)審(shen)核標(biao)準(zhun)(zhun)低于IPO標(biao)準(zhun)(zhun)，盡(jin)管ST公(gong)(gong)司(si)獅子大開口，也還是有很多(duo)公(gong)(gong)司(si)愿意通過重組(zu)這條捷徑拿(na)到(dao)上市資格。尤其(qi)是2008年，由(you)(you)于金融危機IPO市場被(bei)暫(zan)停，借殼市場十分火熱，其(qi)中尤以(yi)股本小、債務少的ST公(gong)(gong)司(si)備(bei)受青睞。

　　一不愿意透露(lu)姓名的投行人士(shi)表示，企(qi)業(ye)選擇(ze)ST重(zhong)(zhong)組(zu)上市(shi)，與(yu)時間成(cheng)本、上市(shi)成(cheng)本甚至個人利(li)益都有(you)密切關(guan)系。另外，還(huan)有(you)些企(qi)業(ye)不一定符合上市(shi)政策，因此取道ST重(zhong)(zhong)組(zu)。

　　目前來看，如果證(zheng)(zheng)監(jian)會將(jiang)ST公(gong)司重組標準(zhun)提高至IPO標準(zhun)，那么ST被重組的吸引力將(jiang)大大降低。證(zheng)(zheng)監(jian)會上市公(gong)司重組委一委員接受(shou)媒體采訪時表示，正式(shi)規(gui)定即將(jiang)出臺。

　　重組門檻或將看齊IPO？

　　一投行人士透露(lu)，關(guan)于(yu)借殼(ke)ST公司將嚴審的消息(xi)，2009年底就在業內(nei)傳開。對此，一些已暫(zan)停(ting)上市的ST公司十(shi)分著急(ji)，因為重組將被限定(ding)時間(jian)，殼(ke)公司不能再漫天要價。

　　目前(qian)，等(deng)待證監(jian)會能(neng)將(jiang)重組(zu)方案(an)(an)批準過關的(de)ST公司(si)不在少(shao)數，比(bi)如2009年暫停上市(shi)的(de)ST北生(sheng)，其與浙江郡(jun)原(yuan)地產股份有限公司(si)的(de)重組(zu)方案(an)(an)，都在等(deng)待審批。

　　這位不(bu)愿意透(tou)露姓名的投行人士表示，目前一(yi)些重大(da)重組與IPO標(biao)準差距不(bu)大(da)。從全球資本市(shi)場來看(kan)，借殼因(yin)不(bu)涉及融(rong)資因(yin)此(ci)條件低(di)于IPO.

　　不過(guo)，他強調，重組(zu)是資本市場的重要(yao)功能，不能因噎廢食，對于內幕交易可以采取(qu)直接打擊的辦法。

　　對于(yu)這種觀點，大同證券分析(xi)師胡曉輝(hui)認為，借殼(ke)的弊端，主(zhu)要體(ti)現在估值體(ti)系(xi)的不確定或(huo)者是紊(wen)亂。比如(ru)，ST中遼退市5年還能通過重(zhong)組再回到主(zhu)板，ST蘭寶暫(zan)停(ting)4年后被順發(fa)恒(heng)業借殼(ke)，由不到1元漲(zhang)到10元多等等。因此提高重(zhong)組門檻，整頓借殼(ke)重(zhong)組非常必要。