考情分析

按照企業投資的分類，下列各項中，屬于發展性投資的有（  ）。

A.開發新產品的投資

B.更新替換舊設備的投資

C.企業間兼并收購的投資

D.大幅度擴大生產規模的投資

【答案】ACD

【解析】發展性投資，是指企業未來的生產經營全局有重大影響的企業投資。發展性投資也可以稱為戰略性投資，如企業間兼并合并的投資、轉換新行業和開發新產品投資，大幅度擴大生產規模的投資等等。選項B屬于維持性投資。綜上，本題應選ACD。

某投資項目某年的營業收入為 600,000 元，付現成本為 400,000 元，折舊額為 100,000 元， 所得稅稅率為 25%，則該年營業現金凈流量為（ ）元。

A. 250,000 

B. 175,000 

C. 75,000 

D. 100,000

【答案】B

【解析】年營業現金凈流量 = 稅后收入 - 稅后付現成本 + 非付現成本抵稅 =600,000×（1-25%） -400,000×（1-25%）+100,000×25%=175,000（ 元）， 或者年營業現金凈流量 = 稅后營業利潤 + 非付現成本 =（600,000-400,000-100,000）×（1-25%）+100,000=175,000（元）。綜上，本題應選 B。

某公司計劃增添一條生產流水線，以擴充生產能力。需要投資75萬元。預計使用壽命為5年，折舊采用直線法，預計殘值為3萬元。

預計年銷售收入為140萬元，年付現成本為105萬元。

投入營運時，需墊支營運資金25萬元。公司所得稅稅率為20%。

要求：根據上述資料，測算項目的現金流量，填入下表中。

【解析】營業期現金流量表                單位：萬元 

已知某投資項目現金流量如下表所示（單位：萬元）。假設資本成本為10%，要求計算投資項目凈現值。

【答案】

凈現值＝

－80－80×（P/F,10%,1）－80×（P/F,10%,2）－40×（P/F,10%,3）＋110×（P/F,10%,4）＋110×（P/F,10%,5）＋155×（P/F,10%,7）＋265×（P/F,10%,8）＝97.71（萬元）

甲、乙兩個投資方案，甲方案需一次性投資10,000元，可用8年，殘值2,000元，每年取得稅后營業利潤3,500元；乙方案需一次性投資10,000元，可用5年，無殘值，每年取得稅后營業利潤5,000元，應采用哪種方案？

【答案】

甲方案：

每年折舊額=（10,000-2,000）/8=1,000（元）

營業現金凈流量=稅后營業利潤+非付現成本=3,500+1,000=4,500（元）

凈現值

＝4,500×（P/A，10%，8）＋2,000×（P/F，10%，8）－10,000

＝14,941.50（元）

年金凈流量=14,941.50/（P/A，10%，8）=2,800.71（元）

乙方案：

每年折舊額=10,000/5=2,000（元）

營業現金凈流量=稅后營業利潤+非付現成本=5,000+2,000=7,000（元）

凈現值

＝7,000×（P/A，10%，5）－10,000=16,535.6（元）

年金凈流量=16,535.6/（P/A，10%，5）=4362.03（元）

綜上，由于乙方案年金凈流量大，所以選擇乙方案。

已知某投資項目的原始投資額現值為100萬元，凈現值為25萬元，則該項目的現值指數為（　）。

A.0.25

B.0.75

C.1.05

D.1.25

【答案】D

【解析】該項目未來現金凈流量的現值＝100+25＝125（萬元），現值指數＝125/100＝1.25。

大安化工廠擬購入一臺新教學設備，購價為160萬元，使用年限10年，無殘值。該方案的最低投資報酬率要求為12%。使用新設備后，估計每年產生現金凈流量30萬元。

要求：用內含報酬率指標評價該方案是否可行?

【答案】

下列各項因素中，不會對投資項目內含報酬率指標計算結果產生影響的是（　）。

A.原始投資額

B.資本成本

C.項目計算期

D.現金凈流量

【答案】B

【解析】影響內含報酬率的因素包括：投資項目的原始投資額、現金凈流量、項目計算期，不包括投資項目的資本成本，所以選項B是答案。

某公司計劃投資建設一條新生產線，投資總額為60萬元，預計新生產線投產后每年可為公司新增凈利潤4萬元，生產線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態回收期為（    ）年。

A.5

B.6

C.10

D.15

【答案】B

【解析】靜態投資回收期=原始投資額/每年現金凈流量，每年現金凈流量=4+6=10（萬元），原始投資額為60（萬元），所以靜態投資回收期=60/10=6（年）。綜上，本題應選B。

大威礦山機械廠準備從甲、乙兩種機床中選購一種機床（假設壽命期均為10年）。甲機床購價為35,000元，投入使用后，每年現金流量為7,000元；乙機床購價為36,000元，投入使用后，每年現金流量為8,000元。假定資本成本率為9%，要求：計算甲乙機床的動態回收期。

【解析】

甲機床：7,000×（P/A，9%，n）=35,000

插值法求得n=6.94年

乙機床：8,000×（P/A，9%，n）=36,000

插值法求得n=6.03年

在其他因素不變的情況下，下列財務評價指標中，指標數值越大表明項目可行性越強的有（　）。

A.凈現值

B.現值指數

C.內含報酬率

D.動態回收期

【答案】ABC

【解析】用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

在對某獨立投資項目進行財務評價時，下列各項中，并不能據以判斷該項目具有財務可行性的是（　　）。

A.以必要報酬率作為折現率計算的項目，現值指數大于1

B.以必要報酬率作為折現率計算的項目，凈現值大于0

C.項目靜態投資回收期小于項目壽命期

D.以必要報酬率作為折現率，計算的年金凈流量大于0

【答案】

【解析】選項A、B、D都可以判斷，凈現值大于0，現值指數大于1，年金凈流量大于0，都是獨立方案可行的判斷依據；選項C不可以，靜態回收期小于項目壽命期并不能說明盈利性就好，因為沒有考慮回收期以后的現金流量。綜上，本題應選C。

凈現值法不僅適宜于獨立投資方案的比較決策，而且能夠對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。（　）

【答案】×

【解析】凈現值法不適宜于獨立投資方案的比較決策，有時也不能對壽命期不同的投資互斥方案進行直接決策。對壽命期不同的互斥投資方案進行決策采用的指標是年金凈流量法并不是凈現值法。

某公司預計M設備報廢時的凈殘值為3,500元,稅法規定凈殘值為5,000元,所得稅稅率為25%,則設備報廢引起的預計現金凈流量為（　）元。

A.3,125

B.3,875

C.4,625

D.5,375

【答案】B

【解析】

設備報廢引起的現金凈流量

＝3,500＋（5,000－3,500）×25%＝3,875（元）

證券資產不能脫離實體資產而獨立存在，因此，證券資產的價值取決于實體資產的現實經營活動所帶來的現金流量。（　）

【答案】×

【解析】證券資產不能脫離實體資產而完全獨立存在，但證券資產的價值不是完全由實體資本的現實生產經營活動決定的，而是取決于契約性權利所能帶來的未來現金流量，是一種未來現金流量折現的資本化價值。因此本題的表述錯誤。

一般認為，企業利用閑置資金進行債券投資的主要目的是（    ）。

A. 控制被投資企業 

B. 謀取投資收益

C. 降低投資風險 

D. 增強資產流動性

【答案】B

【解析】企業在生產經營過程中，由于各種原因有時會出現資金閑置、現金結余較多的情況。這些閑置的資金可以投資于股票、債券等有價證券上，謀取投資收益，這些投資收益主要表現在股利收入、債息收入、證券買賣差價等方面。綜上，本題應選 B。

某ST公司在2018年3月5日宣布其發行的公司債券本期利息總額為8 980萬元將無法于原定付息日2018年3月9日全額支付，僅能夠支付500萬元，則該公司債券的投資者所面臨的風險是（　　）。

A.價格風險                  

B.購買力風險

C.變現風險                  

D.違約風險

【答案】D

【解析】違約風險是證券資產發行者無法按時兌付證券資產利息和償還本金的可能性。綜上，本題應選D。

債券內在價值計算公式中不包含的因素是（　　）。

A.債券市場價格             

B.債券面值

C.債券期限                 

D.債券票面利率

【答案】A

假定市場利率為10%，面值1,000元，每年支付一次利息，到期歸還本金，票面利率分別為8%、10%和12%的三種債券，在債券期限發生變化時的債券價值如下表所示。

債券期限變化的敏感性                   單位：元

債券期限的敏感性結論

①只有溢價債券或折價債券，才產生不同期限下債券價值有所不同的現象；

②債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小；

③債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值，但這種偏離的變化幅度最終會趨于平穩。

假定現有面值1,000元、票面利率15%的2年期和20年期兩種債券，每年付息一次，到期歸還本金。當市場利率發生變化時的債券價值如下表所示。

市場利率變化的敏感性          單位：元 

市場利率的敏感性結論

①市場利率與債券價值反方向變動；

②長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券；

③市場利率<票面利率，債券價值對市場利率的變化較為敏感；市場利率>票面利率，債券價值對市場利率變化的不敏感性。

假定投資者目前購買一份面值為1,000元、每年付息一次，到期歸還本金，票面利率為12%的5年期債券，投資者將該債券持有至到期日。假設購買價格為1,075.92元，計算債券投資的內部收益率。

【解析】

1,075.92＝120×（P/A，R，5）＋1,000×（P/F，R，5）

插值法求出：內部收益率R＝10%

假定某投資者準備購買A公司的股票，并且準備長期持有，要求達到12%的收益率，該公司今年最近剛支付的每股股利0.8元，預計未來股利會以9%的速度增長。如果A公司股票目前的買價為每股25元，是否值得投資？

【答案】

已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定增長5%，從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%，則該股票目前價值的表達式，正確的是（　）。

A.2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）

B.2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）

C.2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）

D.2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）

【答案】A

【解析】未來第一年的每股股利＝2×（1＋5%）＝2.1（元），未來第二年的每股股利＝2.1×（1＋5%）＝2.205（元），對于這兩年的股利現值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利＝2.205×（1＋2%），由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現值，表達式為2.205×（1＋2%）/（12%－2%）＝22.05×（1＋2%），不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現值，因此，還應該復利折現兩期，才能計算出在第一年初的現值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現值＝22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2），所以，該股票目前的價值＝2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）。

某投資者2006年1月購入A公司股票1,000股，每股購價3.2元；A公司2006年至2008年每年年末派發現金股利都是每股0.25元；該投資者2008年底以每股3.5元的價格售出該股票，則A股票內部收益率是多少？