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注會《財管》重要知識點：股票的價值評估與期望報酬率

普通股價值評估

一、普通股價值的評估方法

（一）含義：普通股價值是指普通股預期能夠提供的所有未來現金流量的現值。

（二）股票估值的基本模型

1.有限期持有——類似于債券價值計算

有限期持有，未來準備出售。

2.無限期持有

現金流入只有股利收入。

(1)零增長股票

v=D/rs

(2)固定增長股

V=D1/(1+rs)+D1(1+g)/(1+rs)2+D1(1+g)2/(1+rs)3+……+D1(1+g)n-1/(1+rs)n

LimV=[D1/(1+rs)]/[1-(1+g)/(1+rs)]

∴V=D1/(rs-g)=D0×(1+g)/(rs-g)

【注意】

1)公式的通用性

必須同時滿足三條：

①現金流是逐年穩定增長

②無窮期限

③rs>g

2)區分D1和D0

D1在估值時點的下一個時點，D0和估值時點在同一點。

3)rs的確定：資本資產定價模型

4)g的確定

若：固定股利支付率政策，g=凈利潤增長率。

若：不發股票、經營效率、財務政策不變，g=可持續增長率。

(3)非固定增長股

計算方法-分段計算。

（三）決策原則

若股票價值高于市價(購買價格)，該股票值得購買。

二、普通股的期望報酬率

（一）計算方法：找到使未來的現金流入現值等于現金流出現值的那一點折現率。

1.零增長股票

計算公式：r=D/P0

2.固定增長股票

計算公式：r=D1/P0+g

3.非固定增長股票

計算方法：逐步測試結合內插法

（二）決策原則

股票期望報酬率高于股票投資人要求的必要報酬率，值得投資。

債券價值(V)

V≥購買價格(P0)，值得投資。

V<購買價格(P0)，不值得投資。

期望報酬率(r期)

r期≥R必，值得投資。

r期<r必，不值得投資。

時間：2020-07-25　　責任編輯：chenzhifeng1

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