幾經波折的建行再融資方案終于出爐。4月29日，建行公告稱，將按每10股配售不超過0.7股的比例向全體股東配售，A股和H股配股比例相同，配股融資總額最高不超過人民幣750億元。

　　本次建行配股在A股配股采用代銷的方式，H股配股采用包銷的方式。該方案尚需取得股東大會和相關監管機構的批準。

　　以建行2010年4月29日的總股本2336.89084億股為基數測算，共計可配股份數量不超過163.58億股，其中A股可配股份數量不超過6.3億股，H股可配股份數量不超過157.28億股。

　　而配股價格則采用市價折扣法確定。A股和H股配股價格經匯率調整后相同。

　　中金公司預測，如果配股價較現價折讓12%~30%，則建行可融資604億~750億元，將提升該行核心資本充足率1~1.2個百分點。在風險加權資產年均增長14%、ROA保持在1.2%、派息率為45%的假設下，750億元融資將支持建行未來十年的業務發展需要。

　　四大上市銀行資本充足率“瀕危”

　　經過2009年信貸投放的快速增長，各家銀行資本充足率均出現不同程度的下滑；再加上監管部門對資本充足率要求的提高，各家銀行再融資需求加大。

　　工行行長楊凱生此前曾估算，按工、中、建、交在現有基礎上每年貸款平均增幅15%(2009年四行貸款分別增加25%、49%、22%和38%)，風險權重貸款增加約占貸款增加額的85%計(2006年至2009年，工、中、建、交四行年平均該數據分別為84.3%、82.4%、85.4%和87.1%)，四大行在今后5年內風險權重貸款將增加15萬億元。按監管部門的不低于11.5%的資本充足率要求，5年共需增加資本占用1.73萬億元。再以工、中、建、交2009年凈利潤3500余億元為基礎，今后5年平均增長12%計，5年內可實現凈利潤25000億元，如按50%利潤留存作為內生性資本補充，則5年內共計還有資本缺口約4800億元。

　　“隨著信貸規模的擴張，上市銀行的加權風險資產總額也不斷增加，而資本金的增加則相對較少。若剔除2009年及時的資本金補充，上市銀行的資本充足率紛紛下降。如果商業銀行不及時補充資本金，將會制約其資產規模尤其是信貸規模的增長，進而壓制其業績的增長。”信達證券銀行業分析師呂立新指出。

　　市場承壓低于預期

　　盡管大行再融資的消息一度令市場風聲鶴唳，但從已經公布的方案來看，二級市場承壓小于先前預期。

　　中行率先公告在A股發行不超過400億元可轉債并在H股增發不超過H股股本的20%；工行則在A股發行不超過250億元可轉債并在H股增發不超過H股股本的20%；交行“A+H”配股融資420億元，其中A股融資222億元，H股融資198億元；建行“A+H”配股融資最高不超過750億元。

　　從發行方式來看，中行、工行均選擇在A股市場發行可轉債。分析人士認為，轉債的轉股期比較長，可以有效分散集中轉股對股價的強烈沖擊，與增發等股權再融資方式相比，更能穩定市場。交行和建行雖然在A股配股，但由于二者在A股體量較小，對市場壓力也會降低。

　　從發行規模來看，四大行總體融資規模約為2470億元，而在A股進行股權融資的金額更是不足300億元。

　　根據各家銀行高管近期的表態，此次再融資之后，未來3年將不需要再次融資。這也降低了市場對銀行股擴容的詬病。