上(shang)市(shi)公(gong)司(si)破產重(zhong)整司(si)法解釋(shi)正積極(ji)醞釀。自我國資本市(shi)場創(chuang)立(li)以(yi)來(lai)，尚未有一家上(shang)市(shi)公(gong)司(si)真正清算，完(wan)全退出市(shi)場，這(zhe)與建立(li)重(zhong)整制度本身的(de)(de)立(li)法宗旨是不完(wan)全符合的(de)(de)。據悉，目前(qian)醞釀中的(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)破產重(zhong)整的(de)(de)司(si)法解釋(shi)，其(qi)中最大的(de)(de)障礙(ai)是在行(xing)政程(cheng)序(xu)(xu)和司(si)法程(cheng)序(xu)(xu)方(fang)面如(ru)何協調(diao)，涉及到(dao)增(zeng)發新股(gu)時，是司(si)法程(cheng)序(xu)(xu)在先還是行(xing)政程(cheng)序(xu)(xu)在先，這(zhe)些(xie)都(dou)需要做許多(duo)協調(diao)工作。

　　從二級(ji)市場(chang)上(shang)來看，S*ST海納、*ST滄化、S*ST圣方、S*ST朝華、*ST星(xing)美等30余家走入(ru)破產重(zhong)整程序的上(shang)市公(gong)司(si)，除去(qu)少部(bu)分因為暫停上(shang)市或停牌無(wu)法正常交易(yi)的上(shang)市公(gong)司(si)外(wai)，絕(jue)大(da)多數的上(shang)市公(gong)司(si)在破產重(zhong)整前后都迎來了驚人的漲幅。

　　特別是停(ting)牌長達5年之久的S*ST圣方，日前正式恢復上(shang)市(shi)交(jiao)易更名(ming)為新(xin)華聯(lian)，主業(ye)轉型為以房(fang)地產開發(fa)和經(jing)營，復牌首日暴漲(zhang)363.4%。

　　此外，還有*ST石硯2011年(nian)5月(yue)10日(ri)(ri)(ri)得(de)知債(zhai)權人申請重(zhong)整，其(qi)股價在5月(yue)10日(ri)(ri)(ri)、5月(yue)13日(ri)(ri)(ri)、5月(yue)16日(ri)(ri)(ri)封死漲停(ting)板，在5個交(jiao)易日(ri)(ri)(ri)的時間里股價由4.97元/股攀高(gao)至6.85元/股，累計漲幅達37.83%。

　　針(zhen)對(dui)這些問題，今(jin)年5月，證監(jian)會公(gong)布的(de)《關(guan)于(yu)修改上市(shi)(shi)公(gong)司重大資(zi)產重組與(yu)配(pei)套(tao)融資(zi)相關(guan)規(gui)定(ding)的(de)決(jue)定(ding)》（征求(qiu)意見(jian)稿）提高了借殼(ke)上市(shi)(shi)的(de)門檻(jian)。文件中(zhong)對(dui)借殼(ke)上市(shi)(shi)的(de)公(gong)司從盈(ying)利狀況、資(zi)本實力和(he)行業等(deng)做了新(xin)的(de)規(gui)定(ding)，要求(qiu)借殼(ke)上市(shi)(shi)在(zai)這些方面比照更(geng)為(wei)嚴格的(de)IPO標準。

　　但(dan)業內(nei)人士(shi)指出(chu)，即便是(shi)在《重(zhong)組規定(ding)》出(chu)臺后，“殼(ke)資源”平均價值依(yi)(yi)然高昂(ang)，盡(jin)管是(shi)比照IPO，但(dan)借殼(ke)上市(shi)的門檻(jian)依(yi)(yi)然比IPO要低。

　　“上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)破(po)產(chan)重(zhong)整由于(yu)涉及到眾多投(tou)資者，因此更為(wei)復(fu)雜，到目(mu)前為(wei)止我們還(huan)沒(mei)有(you)一個上市(shi)(shi)公(gong)司(si)真正(zheng)的(de)清(qing)算，沒(mei)有(you)一個敢真正(zheng)的(de)完全退出市(shi)(shi)場(chang)。”一位知情(qing)人士表示，“由于(yu)殼本身(shen)就(jiu)很有(you)價值，使(shi)(shi)得上市(shi)(shi)公(gong)司(si)借殼的(de)情(qing)況就(jiu)相(xiang)當普遍，這就(jiu)使(shi)(shi)投(tou)資者有(you)個信念，上市(shi)(shi)公(gong)司(si)不會(hui)破(po)產(chan)，從而(er)造成了我們證券市(shi)(shi)場(chang)上的(de)大量投(tou)機行為(wei)的(de)產(chan)生。”

　　據(ju)該人士介紹，從(cong)破(po)(po)(po)(po)產案(an)件(jian)(jian)的(de)受理情況(kuang)來看，十年前，破(po)(po)(po)(po)產案(an)件(jian)(jian)平均每(mei)年將近1萬(wan)件(jian)(jian)，那時(shi)主要是政策(ce)性破(po)(po)(po)(po)產，隨著政策(ce)性破(po)(po)(po)(po)產逐(zhu)漸走(zou)向尾(wei)聲，政策(ce)性破(po)(po)(po)(po)產案(an)件(jian)(jian)已經大幅下降，而新(xin)破(po)(po)(po)(po)產法(fa)實施后，依照(zhao)破(po)(po)(po)(po)產法(fa)的(de)依據(ju)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)化(hua)的(de)破(po)(po)(po)(po)產案(an)件(jian)(jian)現在相對(dui)數量很少。新(xin)破(po)(po)(po)(po)產法(fa)實施已4年時(shi)間，如何(he)真(zhen)正(zheng)(zheng)使我(wo)們企業破(po)(po)(po)(po)產法(fa)成(cheng)為一(yi)個有生(sheng)命(ming)的(de)法(fa)，成(cheng)為一(yi)個在市(shi)(shi)場(chang)(chang)經濟運行過程中能(neng)夠正(zheng)(zheng)常發(fa)揮(hui)作用，促進市(shi)(shi)場(chang)(chang)主體(ti)正(zheng)(zheng)常依法(fa)退出市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)功能(neng)能(neng)夠實現，還有許多的(de)工作要做。

　　該(gai)人士指出，目(mu)前的現狀與(yu)建立(li)(li)重整(zheng)制度本身的立(li)(li)法宗(zong)旨并不(bu)是完(wan)全符合的，但(dan)要解(jie)決這個問(wen)題是非(fei)常困難，不(bu)僅涉及到證監(jian)(jian)會的一些監(jian)(jian)管制度如(ru)何與(yu)高院和破產法的法律法規有(you)效(xiao)銜接，還包括信息披露、中小股東的利益、地方的利益、以(yi)及行(xing)政(zheng)部門協調(diao)等(deng)等(deng)問(wen)題。

　　據透露，目前醞釀中的(de)上市公(gong)司破(po)產重整的(de)司法解釋，其中一個最大(da)的(de)障礙就是(shi)和證監(jian)會如(ru)何協(xie)調(diao)，如(ru)在(zai)行政程(cheng)(cheng)序(xu)(xu)和司法程(cheng)(cheng)序(xu)(xu)方面，涉及到增(zeng)發新(xin)股時，是(shi)司法程(cheng)(cheng)序(xu)(xu)在(zai)先還是(shi)行政程(cheng)(cheng)序(xu)(xu)在(zai)先，這些都需要做很多(duo)協(xie)調(diao)和平(ping)衡工作。